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原油步入阶段性下行周期-【新闻】

发布时间:2021-05-28 12:15:25 阅读: 来源:剥线机厂家

原油步入阶段性下行周期

中国页岩气网讯:10月份至今,大宗商品走势分化,国际原油价格也有所分化(纽约原油疲软和布伦特原油坚挺),不过整体没能延续上半年的强势格局。10月22日,美国公布9月份非农数据不及预期,美元大幅下挫和对美联储维持量化宽松(QE)预期大幅升温的情况下,国际原油也冲高回落。

我们认为当前国际原油正处于一个下跌周期,中东局势明显缓和,地缘政治溢价大幅下降,四季度中美两国原油需求放缓是个大概率事件。

近期包括工业金属、贵金属和能源化工抗跌的主因之一就是市场对美联储推迟削减QE的预期升温,从而美元大幅下挫。不过,从美国公布非农数据之后市场表现来看,这种利好是短暂的。原因在于:首先,我们假设QE维持到2014年3月份,那么美联储还将维持每个月850亿美元资产购买,但是考虑到QE对美国经济的刺激在上半年已经钝化,对于压制实际利率上升的效果下降,除非美国要退出更大规模的QE;其次,美国非农数据弱于预期一方面会导致美联储继续推迟削减QE,另一方面也反映出美国经济复苏动能减弱,这在一定程度上抑制原油金融属性的发挥。

美国EIA数据显示,截至10月11日当周美国商业原油库存增加400万桶至3.745亿桶,触及6月末以来最高水平。从产能利用率来看,当周美国炼油厂设备利用率微升至86.2%,是4月26日当周以来仅次于10月4日当周的86%的次低纪录,较去年同期下降了1.37%。目前季节性因素是导致美国炼厂产能利用率下降的主因,但是随着10月份政府关门对经济的冲击效果显现,我们预计美国原油需求将进一步放缓。

其他经济体原油消费也没有突出表现。多数欧洲炼厂计划在11月前结束季节性维护,但微薄的利润或导致部分炼厂保持闲置或降低产能。中国方面,9月份由于季节性规模导致进口升至2568万吨,较去年同期增加27.9%。不过,我们关注到原油进口很大程度上因人民币升值引发购买力作用,并非完全是中国需求驱动。

原油供应未显现紧张局面。首先,尽管2013年9月欧佩克产量下降,使全球总体供应出现一定程度的缩减,但非欧佩克国家供应增长强劲,明年非欧佩克国家供应增长规模将接近最高纪录。EIA数据显示,由于欧佩克国家产量下降,9月全球石油每日供应量减少,当月欧佩克原油产量为3005万桶/天,为2011年11月以来最低水平。但是,非欧佩克国家供应增长异军突起。9月份非欧佩克国家原油供应量达到5407万桶,较8月份增加5.8%,较去年同期增加4%。由于美国的页岩油产量高企在780万桶/日上方,北海11月原油预计环比跳增17%,利比亚产量也正在恢复的过程中,2014年原油产量还将继续增加。

其次,中东地缘政治危机引发的溢价消退,伊朗核问题新一轮为期两天的谈判16日在日内瓦结束,目前尚未出现坏消息,而利比亚和叙利亚目前尚没有爆发大规模动乱或军事行动的迹象。

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