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申万食品饮料春华秋实迎接消费大年-【新闻】

发布时间:2021-04-06 00:55:18 阅读: 来源:剥线机厂家

春华秋实,2014年消费小年已接近尾声,2015年消费大年即将来临,我们依然看好食品饮料优质品种未来的表现。今年来,我们共发布近百篇报告,在每次的周报里持续跟踪我们重点推荐标的的变化,坚持大众品主要推荐伊利股份(600887)、承德露露(000848)、调味品,酒水主要推荐重点推荐贵州茅台(600519)、古井贡酒(000596)、洋河股份(002304),后期逐步加入泸州老窖(000568)、张裕A、五粮液(000858)、汤臣倍健(300146)。

1、伊利股份:担忧有望逐步消除,基本面过硬有望持续超预期,沪港通开通在即直接受益:今年以来关于伊利的争议不断,我们建议还是要把基本面的因素和市场层面的因素区分开,一个优质的公司终将证明其价值。1)在经历充分竞争后确立自身的龙头地位,已经证明了伊利团队的能力,短期来看,上半年经历去库存后公司收入增速环比不断提高,我们预计三季度液态奶收入同比增速有望达到20%左右,进口奶更是中国乳品行业的补充,伊利自己的进口奶产品也即将在9月底上市,我们很欣喜地看到伊利提前布局海外的眼光,伊利过去二十多年建立的品牌和渠道优势是自身强大的护城河,产品来源于国内还是国外奶源只是原料的区别。2)国内的机构对于伊利的持仓较重,目前仍是第一大重仓股,而今年以来市场不断有主题性投资机会出现,市场博弈的因素影响上半年股价表现,港股投资者偏好低估值、基本面稳定的品种,近期管理层和港股投资者也有加强沟通,加深其对伊利基本面的了解,并且有港股蒙牛对比,在基本面向好基础上,即将开通的沪港通有望给伊利带来增量资金,市场层面的负面影响有望缓解;3)近期伊利潘总屡屡亮相主流媒体,并且今年以来不断有中央领导考察伊利,作为乳品行业龙头,伊利关系着乳品行业的发展,并且关系着上万奶农和乳品从业人员的就业和利益,我们认为市场的担忧并无必要。

2、白酒红酒板块:关注汾酒试水混合所有制改革,重点推荐古井贡酒、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台(600519)、张裕A、五粮液。1)本周新变化:汾酒上海召开发布会,董事长提出汾酒将试点混合所有制改革,其中上海汾酒销售公司是汾酒集团第一批进行混合所有制改革的下属公司之一。目前上海汾酒销售公司由股份与管理层共同持股,未来有望引战略经销商投资者、财务投资者等。同时,汾酒推出了针对华东推出了三个新品,分别为48?春酿清、53?秋酿纯、53?冬酿甜,并已于商超中上架。我们认为汾酒本次混合所有制的改变很大,能调动管理层、经销商的积极性,是公司从底部走出来的第一步,但后续需要跟踪措施的效果。2)行业观点:白酒股调整已有两周,主要是市场认为中秋旺季不旺,其中一个判断依据是价格没有起来。但我们一直认为行业底部更应该看量,而非价格。

从跟踪情况来看,重点推荐的几家公司中秋销售不错。我们对行业复苏保持乐观,继续强烈推荐白酒与红酒龙头。3)重点公司跟踪:贵州茅台(限制完成年度计划的经销商提前执行2015年计划,面对无酒可卖的经销商,可以1吨999的计划外,配2吨819的量,次年将计划外的酒部分转入合同。按1(999):2(819)为一组,经销商最多不得超过5组,我们认为该政策有助于提升茅台经营业绩,稳定茅台一批价,维持买入评级);泸州老窖(出厂价统一为560,并给予一定费用支持,降价后动销明显加快,1919连锁数据显示中秋前两周销量同比增长195.25%,目前1573库存水平已回落至1-1.5个月的水平,低估值 高弹性,维持买入);古井贡酒(中秋销售依然表现优秀,国企改革带来第二波机会,酒具有底部复苏 国企改革双重驱动力,9月1日把目标价上调至32.9元,继续强烈看好)、洋河股份(中秋插上“微分子”与“新渠道”的翅膀,从政务团购转向商务团购,站在一个新的起点上,又到战略买入时)、张裕A(全年业绩转正的概率较大,国内红酒总量仍将增长 进口酒冲击边际递减 渠道下沉带来新增长点)。

3、承德露露:大行业、小公司,积极关注公司变化。1)快速成长的千亿行业:14年1-7月植物蛋白饮料行业累计同比增长18.6%,在所有饮料子行业中增速最快;与美国植物蛋白饮料、中国乳制品及饮用水的升级历程相比,消费升级空间巨大(请关注我们9月3日的《植物蛋白饮料行业深度研究:分享千亿市场的消费升级盛宴》)。2)果仁核桃持续高增长,杏仁露增速回升。今年炎夏较短、中秋节较早使旺季提前,据草根调研我们预计7-8月核桃露(果仁 纯核桃)继续保持100%左右的同比增长,其中高毛利果仁占比提升至95%;预计7-8月杏仁露的增速加速回升,4-8月合计同比增速超过15%;3)新总经理上任,关注渠道力的加速改善:一方面,大股东与管理层利益高度一致;另一方面,新官上任干劲足,我们预计公司会加速对渠道能力的改进(例如:加大对销售人员的激励等)。

4、调味品:原料持续下降,关注旺季提前来临带来的行业增速提升。2014年1-7月,调味品行业整体实现收入1427亿元,同比增长回升至13.86%(其中酱醋9.84%)。一方面,下游餐饮消费持续回升,1-7月大众餐饮收入同比增长14.6%,限额以上高端餐饮同比增长2.9%,环比持续提升;另一方面,上游原材料大豆、白糖价格持续下降,较去年分别同比下降6.7%和11.9%,有利于毛利率再提升。今年炎夏较短、中秋节较早使旺季提前,关注行业增速的提前回升。建议坚守外延式扩张中炬高新(600872),激励更加充分、中低端大众餐饮占比高的调味品龙头海天味业(603288),关注领导班子有变化、营销改革不断推进的恒顺醋业(600305),以及今年主推高端新品、四季度产品释放的加加食品(002650)。

5、近期行业关键数据跟踪:据农业部定点监测,9月份第1周(采集日为9月3日)内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.92元/公斤,比前一周上升0.3%;全国生猪均价14.38元/公斤,出栏瘦肉型生猪均价14.76元/公斤;主要地区53度飞天茅台850-890元、52度五粮液一批价580-600元,国窖1573一批价560元。

(责任编辑:HN666)

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