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瑞银看好油气化工业看淡铜博士

发布时间:2021-01-25 14:51:03 阅读: 来源:剥线机厂家

瑞银:看好油气化工业 看淡铜博士

瑞银:看好油气化工业 看淡铜博士

近期国际油价继续回调,大宗商品也难有起色,因投资者担忧全球经济前景造成对需求的恐慌,大宗商品市场上周普遍受到负面影响,部分市场遭遇大幅波动。原油价格跌至四年最低水平,“贱金属”也出现大幅下跌,两者如同难兄难弟。  瑞银证券今日发布研报认为,低油价将提升油气化工企业竞争力,煤化工新建项目可能放缓,在油价不断走低背景下,中国石化一体化盈利能力优势有望得到体现,瑞银同时提到了铜博士,称9月铜进口规模虽有反弹,但下游行业需求持续积弱,因此继续看淡铜消费和江西铜业。

低油价利好油气化工业  瑞银指出,全球油价维持在110美元/桶以上接近3年,虽然近期油价大幅度下跌到80-90美元/桶,但是原油价格仍然处于历史较高水平。  其他大宗商品较2009年来到高点已经下跌了接近52%。煤炭、铁矿石、北美天然气从最高至今已经下跌了54%、49%和53%。而Brent原油仅下跌了33%。  在过去的5年中,化工原料多元化,一直是重要的讨论话题。原因在于原油价格过高,因此选择合适的方法替代原油作为化工原料,就可以获得超额收益。  油价下行之后,瑞银认为石化产品仍然缺少足够的现金成本优势,化工原料多元化成为压制石化行业未来盈利前景的最大压力。美国页岩气、中国煤化工和液化气等轻烃等原料多元化趋势加强。由于原料成本较低,以非石油为原料的传统石化产品具有较强成本优势。  瑞银指出,随着油价进一步走低,油气化工竞争力将得以改善,其中最大受益者莫过于中国石化。  由于近期库存减值金额较大,该行预计中国石化3,4季度公司化工业绩或不乐观。高油价时代,上游盈利强但下游弱,油价走低时,一体化盈利能力优势有望得到体现。若油价维持低位,下游炼化销售压力有望明显改善,带动炼化盈利。  瑞银采用PE估值法给予中国石化15年10倍PE,得出目标价5.9元,维持买入评级。  看淡铜博士  瑞银称,据其实地调研,尽管电力行业反腐对于电力行业投资有一定的负面影响,但是铜杆企业的需求相对稳健。而由于空调的销售增长减缓,铜管的开工率和销售均在9-10月表现平平。考虑到4季度是消费的淡季,该行认为中国未来2-3个月中的铜消费很难有起色。  瑞银指出,从下游行业来看,9月精炼铜进口规模虽有反弹,但下游行业需求持续积弱。  9月精炼铜进口达到39万吨,环比增长16%,为过去3个月中最大的单月环比增长,但同比下滑15%。中国精炼铜进口数据  瑞银认为9月的进口增长很大部分原因来自于中国国庆长假、推动贸易商提前备库。从用铜的主要两个行业(电力、空调)下游数据看铜消费没有改善的迹象:8月,中国电力投资增长同比3%、空调销售同比增长4.8%,住宅销售面积同比下滑12.4%。  从库存方面来看,中国上海保税库铜库存持续流出,最新数据跌至62万吨,近5个月下降了21万吨。上海期货交易所库存近2周由7.5万吨上升至8.5万吨。  目前中国政府和银行对于贸易商的信用证融资方式仍然谨慎,瑞银认为近期还会进一步收紧。如果信用证融资贸易持续减少,该行认为保税库的库存还会继续下降,由此可能导致现货市场供给继续增加。  瑞银指出,尽管铜冶炼加工费上行,但副产品硫酸价格下跌。考虑到2季度江西铜业公司有低价库存(3季度不再有该利好),该行认为江西铜业公司3季度业绩与2季度持平,维持对于江西铜业2014-16年0.88/1.09/1.16元的EPS预测(目标价13.64元基于15.5倍2014年PE),评级为中性。  瑞银大宗商品团队相对看好铝土矿、氧化铝、镍和锌,不看好电解铝、黄金和铜。

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